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境外投资者通过两渠道入市获便利,为什么不包括债券通?

新京报(记者程苗伟、顾志娟)10月16日,央行和国家外汇管理局同时宣布,从今年11月15日起,同一家境外实体qfii/rqfii和直接进入市场的债券将被允许进行非交易性股权转让。资金账户可以直接转账。同时,同一海外实体只能通过上述渠道进入市场一次备案。

目前,境外机构投资者可以通过合格境外机构投资者(qfii)、合格人民币境外机构投资者(rqfii)、直接市场准入、债券准入等多种渠道投资中国银行间债券市场。根据外汇交易中心此前发布的数据,截至2019年9月,其中1064家通过结算代理方式进入市场,比去年年底增加290家。1311人通过债券市场进入市场,比去年年底增加806人,118人通过双重渠道进入市场。

通过债券发行方式进入市场的机构占一半以上。为什么这项改革计划不包括债券流通渠道?了解该研究所的专家朱魏亮告诉《新京报》记者,债券交易所和qfii/rqfii的结算和清算模式非常不同。qfii/rqfii都是将资金委托给国内金融机构在债券市场进行交易的海外投资者。债券交易所的资金交由香港黄金交易所托管,然后在香港境内集中结算,即香港和内地,不是多对多。因此,如果债券被打开,就有一个问题。资本本身在国外,而不是在国内,qfii/rqfii已经在国内。

“第二,考虑到资本账户开放和债券市场信息不透明的问题,不排除一些外国(主体)在开放过程中出于某种目的进入中国。目的无法通过债券交易所知道,但中国的每个账户都可以追溯到。”朱魏亮说道。

他表示,目前,由于资本账户开放、资本外流控制和技术考虑,债券尚未从审慎的角度向这一渠道开放。从某种意义上说,随着信息透明度的提高,不排除未来可以作为讨论的方向。

上海立信会计金融研究所博士、了解该所的专家刘国芳表示,促进海外机构投资应该不同于扩大资本账户开放。此举的重点是推动国内投资者结构和交易方式的趋势改善,有利于中国金融市场的长期健康发展。央行期望的高素质海外投资者应具备稳定的跨境资本流动和基于价值的长期投资的特征。

他提到,9月10日,外管局副局长张欣解释了下一步:境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后,可委托境内托管银行按规定办理相关登记,并凭外管局出具的登记证,在托管银行开立专项资金账户,办理后续资金汇兑等业务。

“今天的措施更加详细和先进。具体到银行间债券交易,取消资格审批。它们直接延伸到非交易转移。这也是央行防止金融市场因政策变化超出预期而波动的常见做法。刘国芳说。

他进一步表示,从上述分析不难理解债券发行。利用“债券链接”进入银行间债券市场的海外投资者从中国香港市场登陆,不受内地监管,跨境资本流动更加自由。它们没有达到央行对高质量海外投资者的预期,即跨境资本流动稳定,主要是基于价值的长期投资。国家外汇管理局在完善和完善“宏观审慎和微观监管”的二合一管理框架以防范系统性金融风险之前,将对这部分难以监控和分析的跨境资本流动冲击采取谨慎态度。

新京报记者程苗伟和顾志娟主编岳才舟校对李国

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